聚焦IPO龙图光罩董秘就职前曾被监管警示

红周刊丨赵文娟

在光鲜的经营数据背后，龙图光罩存在主要原材料和设备依赖进口，供应商较为集中、客户关联方突击入股等现实问题。此外，主营产品单位成本与原材料单价变化不一致问题也需要公司做出解释。

日前，国内独立的第三方半导体掩模版厂商深圳市龙图光罩股份有限公司（以下简称“龙图光罩”）首发申请获受理，拟于科创板上市融资。此次IPO，龙图光罩发行估值约为26.52亿元，相较年6月增资实施股权激励时的万元估值数据，已然翻了约41倍。

报告期内，龙图光罩整体经营实力和盈利能力不断提升，销售收入和净利润均实现大幅增长，然而在光鲜数据背后却存在一定的风险，比如公司的主要原材料和设备依赖进口，供应商较为集中、客户关联方突击入股等。此外，与同行相比，龙图光罩毛利率畸高，单位成本与原材料单价波动脱节，合理性有所欠缺。

估值短期被快速拉升存争议

董秘就职前曾遭监管警示

据招股书，年6月，龙图光罩通过增资实施股权激励，注册资本由万元增加至万元，新增的万元注册资本由两家员工持股平台认购，其中奇龙谷合伙以万元认购注册资本万元，众芯赢合伙以万元认购注册资本60万元，增资价格均为3元/注册资本。据此推算，彼时的龙图光罩投后估值约为万元。

1年后的年7月，龙图光罩注册资本由万元增加至.38万元，南海成长、惠友豪嘉分别以万元认缴.69万元注册资本，增资价格均为52.31元，对应公司估值为12.5亿元。5个月后的年12月，龙图光罩再次增资至.5万元，新增注册资本.5万元由华虹虹芯、瑞扬合伙、士兰控股、银杏谷壹号、惠友豪嘉、南海成长6家战投认购，增资价格为53.33元，对应公司估值为17.8亿元，相较5个月前又增长了42.4%。

又过了5个月，龙图光罩首发申请获得受理，拟募资6.63亿元，公开发行股票不超过.5万股，不低于发行后总股本的25%，据此计算，此时的龙图光罩发行估值约为26.52亿元，相比5个月前的估值增长49.03%。

整体来看，从引入战投开始，公司估值就持续水涨船高，最新的估值若与两年前的估值相比，整体翻了约41倍。虽然在资本的入股下，估值获得增长是正常情况，但在短短不到两年时间，估值快速增长41倍的情况却还是有些异常的，对于这一点，需要公司解释其合理性。

值得一提的是，在估值高涨之前，前述低价入股的两家员工持股平台无疑是最大的受益者，其中奇龙谷合伙的合伙人邓少华最值得

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