汽车电动转型在即,尼龙管路市场迎机遇
汽车管路广泛应用于乘用车与商用车，管路属于管状零件，包括软管、硬管、线束等，用于连接汽车各功能件，保证油液、电流、气体等能够在各功能件之间传输，从而保障发动机、空调等系统能够发挥正常功能，维持汽车安全平稳行驶。按照行业标准，汽车管路可以按照进气系统、冷却系统、燃油系统、传动系统、转向系统、制动系统等管路进行区分。
目前，橡胶管在汽车管路中使用量最大、应用最广泛。按照材料区分，汽车管路可以区分为橡胶管、塑料管和金属管，其中，橡胶管在现阶段用量最大，低压管、耐高压管分别应用于冷却系统、制动液压系统和其他有压力的工作环境，耐油管用于燃油供给系统。国内汽车胶管企业数量较多，规模较小，鹏翎股份、川环科技属于国内汽车胶管的龙头企业。
汽车管路产业链具备链条短、覆盖广的特点。整体来看，汽车管路产业链上、中、下游主要涉及原材料、汽车管路与主机厂。
由于管路使用材料的不同，使得汽车管路产业链上游覆盖橡胶、塑料、炭黑等原材料厂商。
中游层面，围绕不同材料衍生出众多汽车管路企业，其中，亚大等部分企业产品覆盖橡胶管、塑料管与金属管，产品矩阵较为完善。
下游层面，主要供应主流主机厂。合资品牌方面，由于合资厂商供应商所需认证周期较长、成本较高且过去以快速接头为主的管路关键零部件以及尼龙管路主要掌握在少数几家外资（合资）紧固件品牌和尼龙管路系统供应商手中，因此国内管路零部件厂商很难成为合资品牌供应商。当前，国产化替代加速，以溯联为代表的国内尼龙管路企业已经逐步打破外资的技术与价格垄断，产品持续获得合资品牌客户认可，成功进入部分合资品牌供应商体系。
尼龙管路优势突出，配套电动转型需求电动化程度加深，热管理系统仍需升级。伴随国家政策推动、相关技术进步以及人们生活需求转变，汽车产业电动化程度加深。乘用车方面，截止年6月，新能源渗透率达31.7%（中汽协口径），同比+7.8pp，环比+0.5pp，乘联会预测年新能源渗透率将达36%。对于新能源汽车来说，热管理系统尤为关键，良好的热管理系统能够保障汽车维持良好的性能与续航里程。按照传热介质区分，新能源电池热管理系统可以区分为风冷、液冷和直冷。目前，液冷是新能源汽电池热管理的主要方式，冷却管路作为其中的重要零部件，需要满足耐高温、耐油、耐水解、轻量化等多种要求。
尼龙材料性能特点突出。汽车管路的原材料材料通常是尼龙、橡胶和金属，其中，常用的尼龙管主要是PA6、PA11和PA12。尼龙管具有较强的稳定性，能够耐油性(汽油、柴油)、润滑油和脂，对电池酸液、臭氧、紫外线也有一定耐受度。此外，尼龙管使用温度范围广，能够耐低温冲击，适用于做冷却液管路。整体而言，尼龙管的性能在一定程度上能够满足冷却液管路对耐酸性、耐冷却液动态疲劳性、抗老化等方面的具体要求。
相比金属管、橡胶管，塑料流体管更能满足汽车轻量化、节能化需求。相比于金属管路，塑料管路具有以下优势：1）具备抗疲劳、耐冲击、不易变形的特点，能够承受外部冲击而不引起管路松动和断裂；2）更加柔软、易安装，减少了接头数量和气阻，减少管路反应时间；3）塑料管路不会产生锈蚀颗粒，保持管路系统清洁度；4）塑料管路的装配和连接更简便，减少了连接差和泄漏风险；5）塑料管路具有良好的耐腐蚀性能，对环境适应性更强。同时，塑料管路无需防腐处理，更符合可持续发展要求；6）塑料管路重量轻、成本低，有利于帮助企业降低人力和时间成本。
相比橡胶管路，塑料管路具有以下优势：1）具有更好的耐油性和防渗透能力，相较于胶管，塑料管路更能抵御燃油和醇的侵蚀；2）塑料管路有更好的耐臭氧性；3）塑料管路内表面更光滑，阻力小，相对于橡胶管路更加轻薄，不仅可以降低管路的重量，还能够减少流体的阻力损失；4）塑料管路在研发生产中，可以通过多种方法以提升相关产品的物理、机械和化学性能，材料的特殊性使其具备较大产品开发潜力。
尼龙管成未来使用材料趋势。根据溯联股份招股说明书披露，当前在传统燃油车领域，动力系统、空调及热管理系统使用的主要材料是橡胶和金属管，尼龙管的渗透率不高。未来，新能源汽车的空调及三电热管理所需材料将向尼龙管转变，此外，尼龙管也将向制动系统和其他系统渗透，可以应用在前后风挡及大灯清洗管路、真空助力管、制动液压管、空气悬挂系统等部位。
尼龙管路市场空间有望扩容至亿元根据尼龙管路的性能特征以及当前汽车产业的发展趋势，我们对尼龙管路市场进行了测算，年尼龙管路市场规模将达到.2亿元。
相关假设：
1）乘用车产量增速：截止23年9月，中汽协口径乘用车累计产量.8万辆，同比增长5.6%。考虑未来市场波动、政策调整等风险，保守预计23/24/25年乘用车产量增速为3%/3%/3%。
2）新能源乘用车渗透率：基于当前国家对新能源汽车产业的大力支持以及企业端持续优化供给，新能源渗透率有望快速提升，假设新能源乘用车渗透率23/24/25年分别提升5%。
3）插电混合动力乘用车占新能源乘用车比例假设：当前，插电混动产销量保持快速增长，截止23年9月，插电混动乘用车累计零售销量占新能源乘用车累计销量比例为32.5%。我们预计，随着纯电补贴政策退坡，叠加插电混动供给增多，23/24/25年混动乘用车占新能源乘用车比例为30%/35%/40%。
4）单车价值量假设：根据溯联招股说明书披露，目前传统燃油车尼龙管路单车平均价值约为元。考虑新能源汽车对传统燃油车的替代趋势，受成本、轻量化、耐受性等要求驱动，乘用车尼龙流体管路将全面应用于新能源汽车三电系统热管理及空调系统热管理，预计新能源单车价值是传统燃油车的3倍左右。另外，热泵渗透率的提升将抬高汽车空调热管理系统的价值。随着高性能特种塑料的性能提升，尼龙管路也将在汽车生产中获得更多的应用场景。
基于上述原因，我们认为：a）燃油车方面，现有燃油车单车价值为元，考虑尼龙管路会对现有产品、材料逐步替代，预计23/24/25年单车价值增速10%/10%/10%；b）混动方面，根据招股说明书给出的未来新能源单车价值（元）指引，考虑混动车相比燃油车增加了新能源热管理管路总成、电机电控等产品，单车价值高于燃油车，故假设现有混动车单车价值为元，23/24/25年单车价值增速20%/25%/30%；c）纯电车方面，由于纯电车不涉及发动机系统，单车价值略低于混动单车价值，故假设现有纯电单车价值元，23/24/25年单车价值增速为20%/25%/30%。基于以上假设，可以测算出年我国汽车尼龙管路规模有望达到.2亿元。
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